这家2022年7月创业板上市的公司，IPO阶段便开启财务造假，四年虚增营收6.56亿元，募走11.69亿元资金。2026年8月28日证监会罚单落地，公司被罚2.39亿，多名高管重罚并实施市场禁入，股票停牌，即将终止上市，留给市场三道现实考题。
不少投资者以为应当全额退还11.69亿元募集资金，但法律上民事赔偿以投资者实际交易损失为准，并非简单全额退回募资总额，法院核算时还要剔除市场系统风险带来的亏损，只赔付虚假陈述直接造成的差额损失、佣金与利息。
罚款与赔偿孰先孰后？证券法确立民事赔偿优先原则，当财产不足以同时缴纳罚款、承担赔偿，财产应当优先用于赔付投资者损失 。实务中行政处罚会先行作出，若缴纳罚款后企业无剩余资产赔偿，投资者拿到胜诉判决执行不到位，可按规定申请已上缴的罚没款退回用于补偿损失，但需要走完司法流程，不会自动赔付 。
行政处罚不等于案件终结。本案属于欺诈发行，在作出行政处罚之后，监管部门会把涉嫌犯罪线索移交司法机关，追究相关责任人刑事责任。行政罚款可以抵扣后续刑事罚金，但罚款、市场禁入不能替代牢狱追责，行政、民事、刑事三类责任相互独立，共同织密资本市场追责网络 。
