在A股市场，像张大爷这样的“踩坑者”不在少数。曾经信誓旦旦的上市公司，用漂亮的财报画下大饼，等投资者真金白银砸进去，才发现全是精心编织的谎言。但现在，风向彻底变了——2025年以来，13家重大违法公司接连退市，8家造假企业被精准追责，从行政罚款到刑事判刑，从公司追责到中介担责，“退市不免责”不再是口号，而是实实在在的行动。这背后，是无数投资者的血泪控诉，更是资本市场“零容忍”的坚定态度。
那些年我们踩过的造假大坑：从明星股到退市股的坠落
“生物燃料第一股”龙力生物的退市，至今让很多老扶持，稳赚不赔。”他记得自己特意查了财报，2015到2017年利润节节攀升，完全没看出破绽。
可谁能想到，这些漂亮数据全是“删改账套”造出来的。证监会后来查实，龙力生物通过虚构业务、虚增收入，连续多年造
同样让人揪心的还有港股“癌症早筛第一股”诺辉健康。2021年上市时，它首日市值就突破300亿港元，打着“居家早筛黑科技”的旗号，吸引了无数散户跟风。杭州的小周就是其中之一，刚工作三年的她，把攒下的8万块积蓄投了进去，“想着是医疗赛道，又是行业首创，肯定有前景”。
可这场风光只维持了两年。2023年做空报告曝光，这家每天和粪便打交道的公司，为了冲业绩竟让经销商向环卫工人购买公厕粪便当检测样本，伪造虚拟订单。更离谱的是，部分产品压到过期，还能算进下一年的销售收入。2025年10月，诺辉健康被港交所取消上市地位，股价近乎归零，小周的8万块最后只剩几千块，“那种感觉就像被人狠狠骗了，又气又无奈”。
还有一日之内同步停牌退市的ST东通和 ST苏吴，造假手段更是触目惊心。ST东通连续四年财务造假，2022年虚增利润1.24亿元，占当期利润总额的219%，相当于实际业务早就亏得一塌糊涂，全靠造假撑场面。更恶劣的是，它还在定增中使用虚假数据，构成欺诈发行。而 ST苏吴不仅长期隐瞒实际控制人、虚增收入，还被关联方占用资金16.93亿元，占净资产的96.09%，几乎被掏空。
这些公司的造假套路虽各有不同，但都抓住了散户的心理：要么包装成“赛道龙头”，要么用“业绩暴增”画饼，再配上中介机构的背书，让投资者一步步走进陷阱。等到真相曝光，公司退市离场，留下的却是无数被套牢的散户，有人亏了养老钱，有人赔了买房款，还有人因此背上债务。
监管亮剑：退市不是终点，追责才刚开始
“以前总觉得，公司退市了，造假的人跑了，我们的钱就打水漂了。”张大爷的想法，代表了很多受害投资者的心声。但现在，这种“造假退市就免责”的幻想被彻底打破了。
2025年8月，龙力生物退市五年后，济南中院的一审判决让1618名投资者看到了希望。法院判决龙力生物赔偿投资者损失2.74亿元，董事长程少博承担连带清偿责任，中介机构立信会计师事务所在30%范围内担责，国联民生承销保荐承担5%责任。张大爷算了算，自己能拿回近12万，“虽然不是全部，但至少看到了公道，心里的石头落了一半”。
这起案件的判决，正是“追首恶、打帮凶、压实看门人责任”的生动体现。以前，很多造假案只罚公司几十万，责任人罚款几十万就了事，违法成本远低于收益。现在不一样了：*ST东通被罚款2.29亿元，董事长黄永军被罚2650万元，还被禁入市场10年；长江健康退市一年后，相关责任人被顶格罚款1500万元；柏堡龙实控人夫妇因欺诈发行股票罪获刑，新纶新材董事长因违规披露信息罪被判有期徒刑。
更让人振奋的是，“行刑民三罚联动”的惩戒体系已经成型。行政罚款只是第一步，构成犯罪的要追究刑事责任，投资者还能通过民事赔偿挽回损失。2025年3月施行的《中国证监会行政处罚裁量基本规则》明确，对主观过错大的违法者，可在法定最高罚款60%以上从重处罚，还得及时移送司法机关。最高法与证监会的联合指导意见，更是让“首恶”必须承担主要民事赔偿责任。
科技赋能让造假无所遁形。现在监管部门用人工智能、大数据构建“穿透式”监管网络，通过数据碰撞、智能分析，能精准发现财务造假的蛛丝马迹。以前那些隐蔽的关联交易、虚假订单，现在很难逃过监管的“火眼金睛”。截至2025年，证监会已对70余家退市公司的违法违规行为进行查处，移送33家涉嫌信息披露犯罪线索，2024年向公安机关移送案件和线索同比增长51%，实刑率、重刑率显著上升。
中介机构的“看门人”责任也被压实了。以前很多中介为了赚钱，对公司造假视而不见，甚至参与其中。现在，只要参与造假或审计失职，就得承担连带赔偿责任。龙力生物案中，立信会计师事务所因为审计不到位，要承担30%的赔偿责任，这无疑给所有中介机构敲响了警钟：拿了钱就得负起责，想蒙混过关根本行不通。
投资者的救赎：3万余人成功维权，这些教训要记牢
“维权的时候，我真没抱太大希望，没想到真的能拿到赔偿。”宁波股民邱先生回忆起维权经历，至今感慨万千。2016年，他花40多万买入宁波东力，后来公司曝出子公司合同诈骗，股价暴跌，他亏了15万。那段时间，他和其他被套股民建了维权群，每天交流信息、收集证据，终于等到了证监会的调查结果，成功发起诉讼。
像邱先生这样成功维权的案例越来越多。美尚生态3万余名投资者通过特别代表人诉讼维权，龙力生物1618名投资者获赔2.74亿元，这些案例告诉我们：投资者不是待宰的羔羊，只要拿起法律武器，就能捍卫自己的合法权益。
那么，普通投资者该如何维权？首先要保留好证据，包括开户记录、交易流水、持仓截图等，这些都是维权的关键。其次要关注证监会的行政处罚决定书，一旦公司被认定造假，在特定时间段内买入并持有股票的投资者，都有索赔资格。比如龙力生物的索赔区间是2015年至2017年上半年买入，且在退市前未清仓的投资者；宁波东力的索赔区间是2016年6月30日至2018年7月1日买入未清仓的投资者。
还
除了事后维权，事前防范更重要。无数投资者的血泪教训告诉我们：不要轻信“业绩暴增”“赛道龙头”的宣传，买股票前一定要做足功课。要仔细看财报，关注营收、利润是否合理，有没有异常波动；要查公司背景，看看实际控制人有没有不良记录；要警惕中介机构的过度推荐，保持独立判断。
“以前我总跟着消息炒股，别人说哪个好就买哪个。”张大爷现在学聪明了，“现在买股票，我会先看证监会有没有处罚记录，财报数据是不是合理，再也不会盲目跟风了。”经历过一次踩坑，他更明白“股市有风险，投资需谨慎”不是一句空话。
市场净化：零容忍之下，A股生态正在变好
2025年以来，沪深交易所重大违法退市公司已达13家，创下历史新高。这不是因为造假公司变多了，而是退市新规让造假者无处遁形。新规明确“连续三年及以上造假即坚决出清”，还降低了造假金额和比例的认定标准，以前可能“漏网”的违规企业，现在都被纳入了退市范围。
监管层的态度很明确：要让造假者付出沉重代价，让市场形成“不敢造假、不能造假、不想造假”的氛围。从“追首恶”到“打帮凶”，从行政处罚到刑事追责，从公司担责到中介连带，一套全方位的追责体系正在形成。这种高压态势，让很多想铤而走险的公司望而却步。
对普通投资者来说，这无疑是重大利好。以前的A股市场，劣币驱逐良币，好公司被造假公司拖累，投资者敢怒不敢言。现在，随着造假公司被逐步出清，优胜劣汰的市场生态正在构建，优质公司能获得更多关注，投资者的合法权益也能得到更好保护。
“现在炒股心里更踏实了。”小周虽然亏过钱，但并没有离开股市，“监管越来越严，造假的公司越来越少，只要选对好公司，长期持有，还是有机会赚钱的。”她现在学会了分析公司基本面，再也不会被虚假宣传迷惑。
张大爷拿到赔偿后，没有再重仓某一只股票，而是选择了分散投资。“经历过一次教训，就知道稳最重要。”他说，现在看到监管部门这么给力，心里又燃起了对股市的信心。
资本市场的健康发展，离不开诚信的环境。这些造假退市公司的追责案例，不仅是对违法者的惩戒，更是对市场的警示：诚信是企业的立身之本，也是资本市场的生命线。任何试图通过造假谋取利益的行为，终将受到法律的严惩；任何损害投资者利益的举动，都将被市场唾弃。
如果你也曾踩过造假股的坑，不要自认倒霉，要记得拿起法律武器维权；如果你正在股市中拼搏，要牢记教训，理性投资。相信在监管的持续发力下，A股市场会越来越干净，投资者的权益会得到更好的保护，那些“炒股必踩坑”的吐槽，终将成为历史。
股市就像一面镜子，照见人性的贪婪与恐惧，也见证市场的成熟与进步。造假者被追责，投资者获赔偿，这不仅是正义的回归，更是资本市场高质量发展的必然。未来，愿每一位投资者都能远离造假股，在公平公正的市场环境中，实现自己的财富梦想。
