早上，上市公司董秘王总习惯性地打开巨潮资讯网，发现一家熟识的上市公司被证监部门立案调查，原因写着“涉嫌信息披露违法违规”。
“唉，又一家。”王总咕哝了一句。
划过这条信息，王总心里咯噔一下，想起前不久，王总朋友所在的另外一家上市公司刚被证监部门作出行政处罚事先告知书，公司和相关董事、监事、高管因公司2023-2024年年报虚增利润，被处以罚款；听朋友说，已经有不少投资者陆续起诉他们公司和董监高要求赔偿了，未来索赔的投资者会有多少人、索赔多少，目前还是未知数，但肯定会比罚款多。
王总摘下眼镜，闭眼陷入沉思——如果同样的事落在自己公司头上，这笔账，该怎么算？
供稿 | 深圳办公室证券争议解决团队
我们暂且将这笔账怎么算放一放，先来看看这张图：
从2026年4月证监会发布的《2025年执法情况综述》就能看到，证监会2023-2025年查办的信息披露违法案件分别为244件、249件、200件；该类案件是2023、2024年查办案件比例最大的一类案件，2025年比例才有所回落，但仍处于高位。
综述还提到，证监会在2025年开展了打击上市公司财务造假专项行动，全年查办财务造假案件97起，处罚65家上市公司、392名责任人，合计罚款30亿元。
而且，根据我们从2025年6月至今的不间断持续观察，上市公司发布可能跟信息披露违法违规有关的公告，包括证监部门立案、行政处罚事先告知、行政处罚、行政监管措施决定、警示函以及前期会计差错更正、业绩预告修正、会计事务所非标准意见等等，每周少则五六个，多则十几个，长年不断。
证监部门的“长牙带刺”，已经不是一句口号，由信息披露违规引起的行政处罚，已经从偶发事件，变身成常态风险。
再来看看这张：
2026年2月，最高人民法院发布《人民法院民商事审判年度报告（2025）》。从报告中我们看到，2025年全国法院受理证券纠纷2.7万件，同比增长63.6%，其中证券虚假陈述责任纠纷2.56万件，同比增长67.2%，审结2.38万件，同比增长58.1%；证券虚假陈述责任纠纷案件占证券纠纷案件的96.3%。
全国法院的数据是这样，那地方上呢？
我们看看这张图：
2025年12月，成渝金融法院发布的《证券纠纷审判白皮书》同样显示：2023-2025年，虚假陈述案件已占该院证券案件的97%以上。相比全国法院的数据，成渝金融法院的虚假陈述案件占比，可谓有过之而无不及。
上面一串串真实的数字表明，由信息披露违规引发投资者索赔的证券虚假陈述案件，案件量大、增幅迅猛，在证券纠纷案件中占比率极高。
回到文章开头那笔账，其实里面分两笔：证监部门会罚多少？公司要赔给投资者多少？多数人先盯着第一笔——罚单。但这两笔账里，最贵的，往往不是那张罚单。
一次信息披露违法违规，通常对应两条主线，外加一条相对少见的刑事线，具体如下：
第一条是行政，行政处罚，也就是那张罚单。第二条是民事，投资者据此起诉索赔。还有一条是刑事，涉嫌犯罪的由行政机关移送公安，实务中走到这一步的占比较小，本系列文章暂不单列展开。
行政处罚的罚款，金额再大，也是有数的；而民事索赔是成千上万投资者索赔的损失——往往才是真正的大头，而且是不确定的。上市公司的这笔账，远不止那张罚单。
在这，我们举两个比较突出的例子：
→ 康美药业
上市公司康美药业因2016—2018年多份报告虚假记载，虚增营收、利润、货币资金及资产，并隐瞒控股股东及关联方非经营性占用资金约116.19亿元；证监会对公司责令改正、警告并罚款60万元等，对其多位董监高也处以数额不等的罚款。
而广州市中级人民法院对康美药业证券虚假陈述案的判决书，判决康美药业向52037名投资者共判赔约24.59亿元。
→ 易事特
上市公司易事特因2017—2021年通过虚假贸易、融资性代采、代理及数据中心集成等业务虚增营收、成本和利润，致年报虚假记载，五年合计虚增营收约40.74亿元。证监会决定对公司责令改正、给予警告，并罚款800万元，多位董监高也被罚款。
2026年5月20日易事特发布公告称，中证法律服务中心受广州市中级人民法院委托，实际完成了12,675名权利登记投资者的损失测算，总损失约21,937.64万元；易事特未来大概率按照这笔数来赔给投资者。
康美药业被罚60万元，却面临约24.59亿元民事赔偿；易事特被罚800万元，核定投资者损失近2.2亿元。罚单金额与赔偿金额的巨大反差，让很多人形成一种直观判断：有行政处罚就要赔，没有行政处罚就不赔。
事实真的如此吗？证券虚假陈述的行政处罚和民事赔偿之间，究竟是什么关系？
下一篇，我们就围绕这两个问题展开剖析。
团队介绍
/李克峻/事务所合伙人
二十余年法律服务经验，深耕证券争议解决、公司并购重组、疑难商事纠纷等领域，为多家上市公司及国企提供诉讼与非诉法律服务。办案中擅长运用大数据、智能体等智能工具，将丰富实务经验与自研智能方案深度融合，覆盖资料归集、损失精算、类案检索等办案全流程，通过人机协同制定诉讼策略，为上市公司/董监高、证券公司等客户提供专业、高效、精准的证券争议解决法律服务。
/孙若伟/
拥有顶尖且多元的学术背景与深厚法律实务经验，本科毕业于武汉大学法学院国际法系，后在新西兰奥克兰大学法学院深造获得商法硕士（LLM），具备上市公司独董资格。长期专注于公司法与证券法、证券争议解决、私募股权投资、证券及商事刑事案件等专业领域。
/樊少娜/
从合规、交易、诉讼等多维度处理证券类纠纷，执业范围涵盖证券争议解决等领域。
/周宗栩/
