主动退市不是股票的终点，却可能是股民盈亏的分水岭 —— 有人靠现金选择权及时止盈，有人错过窗口期被套老三板，还有人因不懂规则错失维权机会。

面对上市公司主动退市的公告，股民不用慌，核心抓准 “现金选择权、退市整理期、老三板确权” 三大核心，就能从容应对，既避免盲目操作踩雷，也能守住自己的投资本金。

一、 先搞懂：什么是主动退市，核心原因有哪些

主动退市是上市公司主动向监管部门申请终止股票在交易所上市交易，区别于业绩不达标、违规被强制退市的被动情形，主动权掌握在上市公司手中。

核心触发原因主要有 3 类：

并购重组 / 私有化：这是最常见的情况，比如上市公司被母公司或战略投资方全额收购，股票不再满足 “公众持股比例” 要求，选择退市；部分公司也会通过私有化退市后，在其他市场重新上市或优化资本结构。经营战略调整：公司业务转型、核心资产剥离后，当前上市平台不再适配发展需求，主动选择退市减少信息披露成本、摆脱资本市场规则约束。其他特殊情形：比如两地上市的公司，关闭其中一个流动性较弱的上市地；或是公司股东结构发生重大变化，不再符合上市条件，主动申请退市。

主动退市的股票，会先进入退市整理期（A 股通常为 15 个交易日），之后从交易所摘牌，转入全国中小企业股份转让系统（俗称 “老三板”）挂牌转让。

二、 关键前提：主动退市≠血本无归，但要分清 2 种核心情形

股民应对的核心，先明确上市公司主动退市的补偿 / 安排方案，主要分 2 类，结果差异极大：

（一） 有现金选择权（最稳妥，优先保障股民权益）

这是主动退市中最常见的保护中小股民的方式，上市公司或其关联方会给出现金选择权，简单说就是：在规定时间内，股民可以按约定的固定价格，把手中的退市股票卖给指定方，锁定收益或减少亏损。

比如某公司私有化主动退市，约定现金选择权价格为 10 元 / 股，无论你当初是 8 元还是 12 元买的，在行权期内都能按 10 元卖出，避免后续股价波动风险。

注意：现金选择权有行权窗口期（通常几天到两周），逾期未行权，就不能再享受这个保障，只能参与后续老三板交易。

（二） 无现金选择权（靠后续交易，不确定性高）

这类情况较少见，多因公司战略调整、两地上市关停单一市场等原因退市，没有专门的现金补偿机制。

股民持有的股票不会作废，但只能在退市整理期卖出，或转入老三板后交易，收益完全依赖市场流动性和股价波动。

三、 股民核心应对步骤：分 3 个阶段操作，步步落地

（一） 第一阶段：退市整理期（黄金卖出窗口期，优先操作）

股票进入退市整理期，会在股票简称前加 “退市” 标识，依旧能在原交易所正常交易，这是股民最容易变现的阶段，核心原则是 “根据自身情况，优先做确定性选择”。

1 先查公告

立刻看上市公司的退市公告，重点确认是否有现金选择权、行权价格、行权时间、行权流程；同时确认退市整理期的起止时间，避免错过交易窗口。

2 有现金选择权的操作

若行权价格高于当前持仓成本：果断行权，直接按约定价格卖出，落袋为安，不用纠结后续行情。 若行权价格低于当前持仓成本：可权衡 2 种选择 —— 要么行权锁定已知亏损，要么在退市整理期内找更高价格卖出（但整理期股价可能波动，需承担风险）。

3 无现金选择权的操作

想尽快变现：在整理期内分批卖出，避免后期流动性变差（整理期后半段可能出现成交量萎缩，难以卖出）。 想长期持有赌反弹：可保留部分仓位，但要做好 “长期持有 + 流动性差” 的心理准备，且需满足后续老三板交易的开通条件。

注意：退市整理期的股票涨跌幅限制为 10%，和普通股票一致，但波动可能更大，避免追涨杀跌。

（二） 第二阶段：退市摘牌后（办确权，开通老三板交易权限）

如果退市整理期没卖出，股票会从交易所摘牌，此时不能直接交易，必须先完成确权登记 + 开通老三板交易权限，才能在老三板挂牌后买卖。

确权登记：联系你开户的证券公司，提交身份证、股东账户卡等材料（多数券商支持线上办理），办理股票确权，把退市股票转入你的老三板账户，确认持股数量和成本。开通老三板权限：老三板有交易门槛，个人投资者需满足 “证券资产 50 万元以上 + 2 年以上证券交易经验”，满足条件后可在线或线下向券商申请开通，未满足条件的投资者，无法参与交易，只能持有。

（三） 第三阶段：老三板交易阶段（懂规则，理性操作）

退市股票在老三板挂牌后，会按公司经营状况分为不同层级，交易规则和流动性差异极大，核心操作逻辑如下：

1 先分清老三板层级（影响交易频率和流动性）

创新层：经营相对稳定、信息披露规范，每周一至周五都能交易，涨跌幅限制 5%，流动性相对最好。 基础层：经营状况一般，每周一、三、五交易，涨跌幅限制 5%，流动性较差。 风险警示层：经营困难、有退市风险，每周五交易一次，涨跌幅限制 5%，流动性极差，甚至可能出现 “卖不出去” 的情况。

2 老三板交易操作原则

想变现：优先在创新层 / 基础层交易时段挂单卖出，挂单价格贴近最新成交价，避免挂单过高无法成交；风险警示层尽量少持有，变现难度极大。 想博弈：仅适合能承受高风险的投资者，博弈点是 “公司重组、业绩好转后重新上市”，但重新上市门槛极高（需满足净利润、营收、合规等多项要求），成功率极低，切勿重仓。 长期不动：若公司持续亏损、无重组预期，可能最终走向破产清算，此时股民会成为普通债权人，在公司清偿债务（先还银行、员工工资等）后，若有剩余资产才会按持股比例分配，大概率血本无归。

四、 避坑提醒：4 个关键注意事项，别踩雷

不忽视公告：主动退市的全流程，上市公司都会发公告，从 “退市预案” 到 “现金选择权行权”“整理期起止”“老三板挂牌”，每一步都要盯紧，错过关键时间（如行权期、确权期）会直接影响权益。不迷信 “重新上市”：主动退市后重新上市的案例极少，且周期可能长达数年，期间公司经营可能恶化，切勿抱着 “一定能重新上市” 的心态重仓持有，避免本金套牢。不跟风抄底：退市整理期或老三板，可能出现短期炒作导致股价上涨，切勿跟风抄底，多数炒作都是短期行为，后续会快速回落，散户容易高位接盘。保留交易记录：全程保留股票买卖记录、确权凭证、公告截图等，若后续公司出现违规操作（如未如实披露退市方案、损害股民权益），可作为维权证据。

五、 特殊情况：维权的适用场景

主动退市多数是合规操作，但如果出现以下情形，股民可通过法律途径维权，追回损失：

上市公司虚假披露：比如隐瞒退市真实原因、虚构现金选择权方案、误导股民决策，导致股民亏损。关联方违规操作：比如私有化过程中，压低现金选择权价格，损害中小股民利益，未履行公平定价义务。维权

六、 事前预防：如何避免买到可能主动退市的股票

应对的最好方式是提前规避，日常选股时重点关注 2 点：

关注公司公告：若公司发布 “私有化预案”“并购重组导致公众持股比例不足” 等公告，大概率有主动退市可能，及时规避。远离股权集中度过高的公司：大股东持股比例极高（如超过 80%）的公司，更容易触发私有化主动退市，选股时尽量避开这类股权结构过于集中的标的。