今天讲一个“听起来像造假，却拿不到赔偿”的新鲜案例。看完你就明白：不是所有“信披违规”都能赔钱，关键要看这条消息有没有“真”影响到你的买卖决定。
一、事情经过——“借了俩账户”
界龙实业的大股东界龙集团，除了自己26%的仓位，又悄悄借了两位散户的账户买了0.23%、0.34%的股份；加起来也就0.57%，却冲进了“前十大流通股东”名单；公司定期报告没披露这两人的“马甲”身份，被证监会认定为虚假记载，罚了30万元。
二、股民起诉——“你撒谎，我亏钱，就该赔！”
有投资者说：你隐瞒大股东增持，报告造假，我28块买、3块卖，差价必须赔！
于是把界龙集团和上市公司一起告上法庭，要求按《证券法》赔损失。
三、法院三连问——“消息重不重要？你信不信？亏不亏因为它？”
上海金融法院、上海市高院层层审查，最后给出三句话：
1.消息确实属于法定披露事项——违规坐实，行政处罚没跑。
2.但量太小，掀不起风浪
– 大股东本就已控股26%，再加0.57%还是绝对老大；
– 两位“马甲”股东只占0.23%、0.34%，对股价供求几乎零冲击；
– 报告出来后，股价走势跟大盘几乎重合，没出现“异常波动”。
3.投资者交易决策没受影响
– 揭露日那天股价跌，是因为“被查”恐慌，而非“增持”本身；
– 等处罚细节全部公开，市场一看“就这？”，股价立刻跟回大盘节奏。
结论：虽然披露了假信息，但这条假信息不足以让理性投资者改变买卖决定，因此不存在“交易因果关系”。
法院以量小＋无异常波动＋投资者决策未变，从而直接驳回索赔。
四、对散户的启示
1. 看到“公司被立案调查”先别冲动索赔，先算两条：
– 违规内容到底多严重？
– 揭露前后股价、成交量有没有明显异常？
2. 如果只是“技术违规”“数字微小”，即便证监会罚款，法院也可能认定“不赔钱”。
3. 真正能获得赔偿的，通常是那些“造假数字大、持续时间长、股价巨幅波动”的案件，比如连续几年虚增利润几十亿，揭露后连吃跌停板。
一句话总结
“信息披露造假”≠‘一定赔钱’。只有“造假内容足够重+市场真受影响+你因信而亏”三个环同时扣上，索赔才能成功。
