（来源：研报虎）
事件：
2025年9月17日，长春金赛药业有限责任公司(以下简称“金赛药业”)与全球最大的脱敏治疗药企ALK-AbellóA/S公司(以下简称“ALK”)签署合作协议，双方达成变应原特异性免疫治疗(AIT，俗称脱敏治疗)产品合作，将在中国联合开发并商业化ALK的变应原特异性免疫治疗产品；同时，金赛药业将获得ALK自主开发的3款脱敏治疗相关产品在中国大陆范围(不含中国香港，中国澳门，中国台湾地区)的独家代理权益。
点评：
引进ALK的三款产品，布局脱敏治疗市场
本次合作产品包括ALK自主开发的2款变应原特异性免疫治疗产品和1款用于过敏原诊断的皮肤点刺试剂盒：
1.金赛药业将获得ALK皮下注射用屋尘螨变应原制剂(安脱达？)、螨变应原皮肤点刺试剂盒(安刺？)及尘螨变应原舌下片(ACARIZAX？)在中国大陆的独家权益，合作权益期限至2039年12月31日止。
2.金赛药业将接手ALK在中国大陆已上市合作产品的销售推广，并合作完成尘螨变应原舌下片(ACARIZAX？)临床开发工作。ACARIZAX上市后将由金赛负责其在合作区域内的销售推广。
金赛药业将向ALK支付首付款3270万欧元、随ACARIZAX在华审评进展支付注册里程碑4000万欧元、并按中国销量或将支付1.05亿欧元销售里程碑；同时金赛承担营销及成人/青少年Ⅲ期与注册主要费用、儿童费用双方各50%。
中国拥有全球尘螨过敏患者最大的患者人群，但中国过敏免疫疗法市场开发不足、缺乏创新产品。目前接受脱敏治疗的患者数量不足100万，存在大量未满足临床需求。我们认为，此次合作有望与金赛的生长激素产品形成协同，横向拓展公司产品线。
盈利预测：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为.96/141.92/151.61亿元(2025/2026年前值分别为194.88/204.25亿元)，归母净利润分别为23.89/25.45/28.09亿元(2025/2026年前值分别为64.24/63.86亿元)，下调原因系市场竞争加剧，维持“买入”评级。
风险提示：行业政策变化风险、产品研发未达预期效益、产品销售推广不及预期、核心产品集采未中标的风险
