2025年9月13日
中国证监会于9月12日通报了北京东方通科技股份有限公司（*ST东通，300379）财务造假案的行政处罚决定。这家曾被誉为“国产中间件龙头”的上市公司，因连续四年虚增收入超5亿元、利润超3亿元，并在定增文件中编造虚假数据，被证监会处以2.29亿元罚款，实际控制人黄永军遭10年市场禁入，公司更因涉嫌重大违法退市被深交所启动程序。此案成为继康美药业、獐子岛等案件后，A股退市常态化的又一标志性事件。
四年造假链条曝光：虚增收入占比最高达17.68%
根据证监会调查，东方通的财务造假始于2019年收购全资子公司北京泰策科技有限公司后。通过虚构业务、提前确认收入等手段，公司在2019年至2022年期间分别虚增收入6145万元至1.6亿元不等，占当期披露营收的12.29%至17.68%；虚增利润5222万元至1.24亿元，占当期利润总额的34.11%至219.43%（2022年虚增利润甚至超过当期利润总额）。
尤为恶劣的是，2022年6月至11月，东方通在向特定对象发行股票的《募集说明书》中，直接引用了上述虚假财务数据，成功募资22亿元。证监会指出，这一行为已构成“欺诈发行”，严重误导投资者决策。
处罚力度空前：实控人禁入市场，7人共罚4400万
证监会对东方通及7名责任人开出“顶格罚单”：
上市公司：罚款2.29亿元，创近年财务造假罚单金额新高；实际控制人黄永军：合计罚款2650万元（含作为实控人身份的1700万元），并遭10年市场禁入；其他高管：包括时任财务总监徐少璞（650万元）、泰策科技董事长李忱（350万元）等6人，合计罚款1750万元。值得注意的是，黄永军作为公司创始人及核心管理者，被认定“组织、指使违法行为”，成为处罚重点。证监会强调，此类“关键少数”的失职行为将面临“零容忍”追责。
退市风险迫近：年内已有4家公司触发强制退市
目前，ST东通股票仍以“ST东通”代码交易，但已叠加退市风险警示，日涨跌幅限制维持20%。深交所表示将依法启动退市程序，若最终认定违法事实成立，公司或成为2025年退市新规下首批因重大违法退市的案例。
据不完全统计，2024年以来，A股已有退市新亿、退市辅仁等4家公司因财务造假、信披违规被强制退市，退市效率显著提升。证监会近期亦表态，将“应退尽退”与“保护投资者”并重，通过行政处罚、民事赔偿、刑事追责形成监管合力。
市场震动：股价年内腰斩，5.57万股东何去何从
截至9月12日收盘，*ST东通股价报6.58元，年内跌幅超56%，总市值缩水至36.7亿元。公司2022年财报显示，其每股净资产为5.52元，当前股价已接近破净。截至2025年6月，公司股东户数为5.57万，较2024年末减少近三成，但仍有部分投资者面临退市风险敞口。
市场分析指出，东方通案例再次警示：注册制下，监管层对“带病闯关”企业的容忍度趋近于零，投资者需警惕ST股因财务瑕疵引发的退市风险。
监管升级：退市新规重塑A股生态
此案折射出A股退市机制的三大趋势：
财务指标趋严：2024年修订的《上市规则》将财务造假触发退市的年限从3年缩短至2年，虚增利润比例阈值从100%降至200%（*ST东通2022年虚增利润占比达219.43%，直接触发退市）；全链条追责：除行政处罚外，证监会已向公安机关移送30余家退市公司犯罪线索，东方通案或将涉及刑责；投资者救济完善：退市公司纳入特别代表人诉讼范围，参考康美药业案，投资者可通过集体诉讼索赔。结语：退市常态化下的投资逻辑重构
东方通的陨落，既是监管铁腕的体现，也为市场敲响警钟。随着退市新规落地，A股“新陈代谢”加速，投资者需从“炒小炒差”转向价值投资。而对于上市公司而言，合规经营、真实信披才是长久发展之基。正如证监会所言：“退市不等于免责，违法者必受严惩。”
（本文综合证监会公告、交易所文件及公开报道，不构成投资建议。）
参考资料
南都·湾财社：东方通财务造假细节披露
证监会官网：行政处罚事先告知书
红星资本局：退市程序启动时间线
经济日报：退市新规解读
观察者网：实控人处罚依据
证券时报：保荐机构国信证券责任分析
大众日报：公司财务数据与退市影响
经济导报：退市常态化背景
大众网：市场反应与股价数据
