前言：

家人们，张艺谋在拍《秋菊打官司》时，肯定想不到二十多年后，A股会有家公司把”讨说法”演成了连续剧。

宜通世纪这家通信公司，2016年花10亿买了个叫倍泰健康的公司，本想搭上个健康产业的风口，结果跳进了精心挖好的诈骗陷阱。

从2018年东窗事发到现在，整整七年过去，法院判了13.9亿的赔偿款，可公司账户上连个零头都没见到，最近还闹出三个老板”散伙”的戏码，成了A股市场上最尴尬的”秋菊”。

维权七年，13.9亿何时能讨回？

11月中旬，宜通世纪连发两条公告，一条是并购诈骗案的从犯许冠群一审被判五年，要追缴4000万违法所得；另一条是5.8亿的民事索赔案被广东高院发回重审。

加上之前主犯方炎林被判赔的7.7亿，纸面算下来公司能拿回13.9亿，这对现在年净利润只有几百万的宜通世纪来说，简直是救命钱。

但懂行的人都知道，法院判决书有时候就像张”白条”，能不能拿到手全看运气。

先说说这个主犯，没收全部财产，可宜通世纪公告里明明白白写着”其名下资产已被质押、查封、冻结”。

更扎心的是，之前有笔1.2亿的借款判决，法院折腾了半天，最后只给了53.2万，还不到万分之五。

这就好比抓住了偷钱包的小偷，可钱包早被他挥霍一空，你除了骂两句也没别的办法。

从犯许冠群更有意思，开庭时居然敢跑路，虽然被抓回来了，但人家现在已经上诉，这笔4000万能不能拿到还是未知数。

屋漏偏逢连夜雨，就在案件有新进展的节骨眼上，宜通世纪的三个老板童文伟、史亚洲、钟飞鹏突然宣布”解绑”，不再是一致行动人。

这意味着公司从”三巨头”掌舵变成了”无主状态”，要知道现在正是跟诈骗犯死磕的关键时候，掌舵人先散伙了，这让投资者心里直打鼓。

截至11月21日收盘，公司股价跌到6.26元，总市值55亿，比起2016年并购时的风光，早已是今非昔比。

要搞清楚这一切，还得回到2016年那场噩梦般的并购。

当时的宜通世纪可不是现在这副模样，作为通信服务领域的老牌企业，手里拿着甲级资质，跟移动、联通这些巨头关系铁得很，2016年营收就突破18亿，正是扩张的好时候。

可能是想多元化发展，也可能是被健康产业的风口迷了眼，公司花10亿买下了倍泰健康，这个价格直接堆出了7.56亿的商誉，简单说就是多花的冤枉钱，以后要是对方业绩不达标，这笔钱就得从利润里扣掉。

方炎林当时拍着胸脯保证，2016到2019年累计净利润不低于3.11亿，还继续留任倍泰健康的董事长。

头一年倍泰健康还真超额完成了任务，2017年稍微差了点，但宜通世纪居然”大方”地豁免了业绩补偿。

现在回头看，这哪是大方，分明是被人家的财务造假蒙在鼓里。2018年7月，方炎林夫妇突然被立案侦查，宜通世纪这才发现自己娶了个”骗子媳妇”。

骗局揭穿后，倍泰健康当年就大额亏损，宜通世纪不得不计提7.56亿的商誉减值，直接导致2018年亏损19.69亿，这个数字差不多是公司上市六年（2012-2017）净利润总和的三倍多。

更坑的是，倍泰健康还藏了7000万的债务没说，2016年7月借了许冠群的钱，到2017年审计报告里短期借款才4885万，这造假手段也太明目张胆了。

后来监管部门查实，2017年倍泰健康虚增收入9734万，虚增利润4083万，占宜通世纪当年利润的15.67%，难怪公司2025年11月又被证监会立案调查，这都是当年造假留下的后遗症。

2019年，宜通世纪终于下定决心，以1.7亿把倍泰健康这个”烫手山芋”卖了，重新聚焦通信主业。

之后几年业绩算是稳住了，2019到2023年营收在22-26亿之间波动，净利润也能保持1900万到5400万的盈利。

但好景不长，2024年营收降到25.02亿，同比下降5.93%，净利润直接亏损3034万；2025年前三季度更惨，营收16.94亿，同比降5.04%，净利润只有339万，同比暴跌86.05%。

公司说是因为营收下降和商誉减值，但明眼人都知道，这七年维权耗掉的不光是钱，还有管理层的精力。

更麻烦的是投资者索赔，截至2025年6月30日，已有356名投资者起诉，涉案金额超2700万，其中191件已经结案，公司赔了1176万。

虽然比起13.9亿的索赔额不算多，但对于现在现金流紧张的宜通世纪来说，也是不小的压力，2025年前三季度经营活动现金流净额还是-1.25亿，虽然比去年同期改善了65.9%，但负数始终让人揪心。

新智派的袁帅说得实在，发回重审只是”潜在起点”，就算赢了官司，执行还是个大难题。现在公司又没了实控人，谁来牵头跟诈骗犯死磕？

会不会有人想干脆卖壳离场？这些问题都没答案。宜通世纪的遭遇不是个案，A股市场上高溢价并购踩雷的例子比比皆是，但像它这样维权七年还没结果的，确实少见。

电影里的秋菊最后讨到了说法，现实中的宜通世纪却还在维权路上挣扎。13.9亿的”白条”什么时候能兑现？

无主状态下的公司能不能扛过这场危机？这些问题可能还要等下一个七年才能回答。

但有一点可以肯定，这场持续多年的”并购劫”，已经给所有上市公司敲响了警钟：并购不是赌博，再诱人的蛋糕，也得先看看里面有没有藏着炸弹。