（来源：中邮证券研究所）
转自：中邮证券研究所
截至7月20日，我们跟踪的120家军工行业上市公司中,37家披露2025H1业绩预告。按2025H1预告业绩的中值看，14家上市公司预告业绩为正且实现同比增长；6家上市公司预告业绩为正但同比下滑；5家上市公司预告业绩为负但同比减亏；12家上市公司预告业绩为负且亏损同比扩大。
其中，纳睿雷达、高德红外、铖昌科技、泰豪科技、北方导航、中船防务、中国重工业绩预告净利润增速中枢在200%以上；中国长城、中国船舶、中国动力业绩预告净利润增速中枢在100%以上。
国防信息化、船舶行业保持高景气。国防信息化板块中，高德红外、铖昌科技、北方导航、火炬电子、鸿远电子等2025H1业绩高速增长，预告的业绩增速中枢分别为846%、335%、252%、60%和51%。船舶板块上市公司中，中船防务、中国重工、中国船舶、中国动力等2025H1业绩高速增长，业绩增速中枢分别为240%、209%、109%和105%。
展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线：
1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等；
2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。
<!–article_adlist[一
核心观点
]article_adlist–>1.1 37家军工上市公司披露2025H1业绩预告，船舶和国防信息化板块相关标的业绩高增长
截至7月20日，我们跟踪的120家军工行业上市公司中,37家披露2025H1业绩预告。按2025H1预告业绩的中值看，14家上市公司预告业绩为正且实现同比增长；6家上市公司预告业绩为正但同比下滑；5家上市公司预告业绩为负但同比减亏；12家上市公司预告业绩为负且亏损同比扩大。
其中，纳睿雷达、高德红外、铖昌科技、泰豪科技、北方导航、中船防务、中国重工业绩预告净利润增速中枢在200%以上；中国长城、中国船舶、中国动力业绩预告净利润增速中枢在100%以上。
国防信息化、船舶行业保持高景气。国防信息化板块中，高德红外、铖昌科技、北方导航、火炬电子、鸿远电子等2025H1业绩高速增长，预告的业绩增速中枢分别为846%、335%、252%、60%和51%。船舶板块上市公司中，中船防务、中国重工、中国船舶、中国动力等2025H1业绩高速增长，业绩增速中枢分别为240%、209%、109%和105%。
1.2 投资建议
展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线：
1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等；
2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。
二
行情概览
2.1 军工板块表现
本周中证军工指数上涨2.58%，申万军工指数上涨2.26%，上证综指上涨0.69%，深证成指上涨2.04%，沪深300指数上涨1.09%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第5位。
2.2 个股表现
本周军工涨幅前十的个股为：应流股份（+20.37%）、菲利华（+15.98%）、中航沈飞（+12.78%）、洪都航空（+10.98%）、西部材料（+9.61%）、科思科技（+9.04%）、内蒙一机（+7.15%）、中无人机（+6.94%）、中航西飞（+6.85%）、图南股份（+6.62%）。
2.3 军工板块及重点标的估值水平
截至2025年7月18日，中证军工指数为18.47，军工板块PE-TTM估值为117.29，军工板块PB估值为3.66，自2014年1月1日起，历史上有83.01%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，65.12%的时间板块PB估值低于当前水平。
三
数据跟踪
3.1 定增数据跟踪
3.2 股权激励数据跟踪
3.3 重点细分领域信息跟踪
（1）低空经济
三大低空企业扎堆合作高校。随着中国低空经济市场规模快速发展，一场围绕“高精尖”人才的卡位战已然打响。自高考结束后的一个月内，亿航智能、沃飞长空、北大荒通用航空3家低空企业宣布与国内高校开展合作，以“产业+教育”的融合模式加速低空经济人才培养。目前，北京航空航天大学等6所顶尖高校在今年集中开设“低空技术与工程”本科专业，低空人才培养体系正在不断完善。
（2）军贸市场
为德国“插队”提供“爱国者”防空系统，美加快对乌军售。央视记者当地时间7月18日获悉，美国特朗普政府已调整军火交付顺序，将德国置于瑞士之前，使其优先获得下一批出厂的“爱国者”防空系统。3名美国官员透露，这是特朗普在本月早些时候宣布“支持盟友支付更多乌克兰军援”后，五角大楼首次实际协助协调对乌武器转移。特朗普本月14日与到访的北大西洋公约组织秘书长马克·吕特在白宫共同出席记者会时表示，美国将向乌克兰提供“价值数十亿美元的顶尖武器，这些武器会先被运往北约”，其中包括“整套的‘爱国者’系统”。
（3）高温合金、钛合金材料
镍价跟踪：7月18日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格14900美元/吨，较上周末价格下跌0.37%；长江有色市场镍板现货均价121600元/吨，较上周末价格下跌0.37%。
钛合金的原材料成本构成中，海绵钛占比约60%，中间合金占比30%-40%，由于金属钒价格相对较高，铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响。
海绵钛价格跟踪：宝鸡钛产业研究院7月14日给出海绵钛市场报价区间：0级国产海绵钛价格5.1-5.2万元/吨；1级国产海绵钛价格5.0-5.1万元/吨；2级国产海绵钛价格4.8-4.9万元/吨。
金属钒价格跟踪：7月18日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1450元/kg。
<!–article_adlist[风险提示
]article_adlist–>装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。
<!–article_adlist[报告信息
]article_adlist–>证券研究报告《中邮证券-军工金属行业周报：37家军工上市公司披露2025H1业绩预告，船舶和国防信息化板块相关标的业绩高增长》
对外发布时间：2025年7月21日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师:马强 SAC编号:S0523080002
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